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近期，部分券商密集发布阿里巴巴(09988.HK)2026财年第一季度(自然年2025年4月至6月)业绩前瞻报告。
券商普遍共识为：本季度阿里总收入预计将维持低个位数小幅增长，但利润指标面临显著下行压力。市场焦点则集中在高额战略投入(尤其即时零售业务“闪购”)以及AI驱动增长的潜力上。
核心数据前瞻
营收小幅增长。国信证券与国海证券分别预测阿里2026财年第一季度的营收为2478亿元、2456亿元，同比增速预计仅为2%和1%。券商表示收入增长放缓及全年预期的下调(如东方证券将2026财年营收预测从10642亿元降至10229亿元)主要与高鑫零售、银泰等业务剥离相关。
利润承压显著。券商一致认为，阿里旗下“淘宝闪购”业务的百亿级战略投入是拖累短期盈利的主要因素。淘宝闪购7月初宣布启动500亿元直补计划，带动业务规模快速扩张(闪购+饿了么日订单量超8000万，日活跃用户超2亿)，但也大幅抬高了补贴成本。
闪购和云智能
闪购投入：短期阵痛与长期卡位
冲击明确：闪购业务的高额补贴导致淘天集团及关联本地生活集团利润指标恶化。比如国海证券预测淘天+本地生活调整后EBITA大降18%至398亿外，东方证券也指出闪购投入将显著拖累今明两年利润。
券商同时承认闪购用户与订单增长迅猛(日活超2亿，日非餐单量超1300万)，证明了该战略投入的短期效果。
尽管短期利润承压，券商普遍认可闪购业务在即时零售领域卡位的重要性及其增长的确定性。东方证券强调看好“规模增长的确定性和持续性”，并预期“中长期随着闪购UE(单位经济效益)改善或将回补一定利润”。
云智能集团：加速领跑，AI驱动
国信证券及东方证券均预计2026财年第一季度的云收入同比增速将继续攀升至22%左右，成为市场焦点。
券商认为AI相关需求的激增是云业务加速的核心动力。东方证券援引字节跳动数据(豆包大模型调用量数月内激增)，说明下游AI需求爆发反哺上游算力需求。阿里在国内云市场(一季度份额33%稳居第一)的龙头地位使其充分受益于此轮红利。
国信证券预计云业务利润率保持此趋势；东方证券预计调整后EBITA(调整后税息折旧及摊销前利润)为26.6亿元，同比增加13.7%，超彭博预期的8.6%，利润率8.2%。
综上所述，阿里巴巴的战略性投入(尤其是闪购)导致的利润下行将在短期内成为现实，不过需持续看好其在核心赛道(即时零售卡位、AI驱动的云计算)的战略布局带来的中长期增长空间。
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